Ce qu’il faut retenir :
- The Bitcoin Society (TBSO), la société crypto soutenue par l’ancien basketteur NBA Tony Parker et le cofondateur de Ledger Éric Larchevêque, renonce à accumuler du Bitcoin en trésorerie.
- La décision a été prise au T1 2026, quand le BTC avait chuté de plus de 20 % et que les levées de fonds pour les “digital asset treasuries” étaient devenues difficiles.
- Le modèle des trésoreries Bitcoin cotées, popularisé par Strategy (Michael Saylor), est sous pression : les plus de 130 sociétés cotées du secteur affichent une baisse médiane de 48 % sur un an.
La tentative française de répliquer le modèle de Michael Saylor tourne court. The Bitcoin Society (TBSO), cotée sur Euronext Paris, a abandonné son projet de constituer une trésorerie en Bitcoin quelques mois seulement après l’avoir annoncé. Éric Larchevêque, cofondateur de Ledger et actionnaire majoritaire de TBSO avec 62 % du capital, a confirmé la décision dans un entretien avec Bloomberg.
Un modèle victime du bear market
Le retournement a été déclenché par la chute du Bitcoin au premier trimestre, où la cryptomonnaie a perdu plus de 20 %. Le modèle de TBSO reposait sur des levées de fonds fréquentes et significatives pour acheter du BTC, un mécanisme identique à celui de Strategy (ex-MicroStrategy). Mais les conditions de marché ont rendu cette approche impraticable.
“L’appétit pour les sociétés de trésorerie Bitcoin n’était pas à son pic.”
a déclaré Larchevêque
Dans son rapport d’avril, TBSO a reclassé l’allocation en Bitcoin comme une activité potentiellement “non stratégique” et indiqué ne détenir aucune cryptomonnaie.
Le Bitcoin s’échangeait autour de 81 000 $ lundi, bien loin de son record au-dessus de 126 000 $ atteint en octobre 2025.
Le modèle DAT sous pression mondiale
L’abandon de TBSO reflète une tendance plus large. Le groupe des plus de 130 sociétés cotées ayant adopté le modèle de “digital asset treasury” (DAT) affiche une baisse médiane de 48 % sur un an, selon Bloomberg. Le modèle, qui fonctionne en boucle de rétroaction positive quand le Bitcoin monte (hausse du BTC = valorisation = levée de fonds = achat de BTC), se retourne mécaniquement dans l’autre sens en marché baissier.
Strategy elle-même a marqué un virage cette semaine, Michael Saylor admettant pour la première fois que l’entreprise vendrait “probablement” du Bitcoin pour couvrir les dividendes de ses actions préférentielles STRC, rompant avec sa promesse historique de ne jamais vendre.
Larchevêque garde la conviction, pas le calendrier
Larchevêque maintient sa conviction de long terme sur le Bitcoin, qu’il décrit comme un actif refuge susceptible de dépasser 1 million d’euros dans les prochaines années. Mais il reconnaît le décalage temporel : “Le Bitcoin est un investissement de long terme et TBSO doit exister à court terme.”
La société, créée en 2025 par le rachat de la Société de Tayninh, un véhicule dormant coté sur Euronext Paris, reste très peu liquide. Environ 400 actions ont changé de mains lundi pour une capitalisation de 53 millions d’euros. Tony Parker, quadruple champion NBA avec les San Antonio Spurs, détient 8 % du capital. Nathan Pissaro, autre cofondateur, en possède 27 %.
Ce qu’il faut surveiller
L’échec de TBSO pose la question de la viabilité du modèle DAT en dehors des États-Unis, où la profondeur des marchés de capitaux et la base d’investisseurs crypto-friendly sont plus larges. Si le Bitcoin remonte vers ses sommets, le modèle pourrait redevenir attractif.
Mais dans l’immédiat, la combinaison d’un bear market, de taux élevés et d’une aversion au risque croissante rend les levées de fonds pour accumuler du BTC quasi impossibles pour les petites structures européennes.
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