Ce qu’il faut retenir :
- Strategy (ex-MicroStrategy) a racheté 1,5 milliard de dollars d’obligations convertibles à coupon zéro échéance 2029, payées 1,38 milliard en cash, réduisant sa dette de 8,2 à 6,7 milliards.
- C’est un virage assumé : Michael Saylor a écrit sur X “cette semaine, nous avons acheté des obligations, pas du Bitcoin”, après avoir déjà admis que l’entreprise vendrait “probablement” du BTC pour financer les dividendes STRC.
- Strategy détient désormais 843 738 BTC acquis à un prix moyen de 75 700 $, pour un coût total d’environ 63,9 milliards de dollars. Ses réserves de cash tombent à 871 millions.
Strategy change de cap. L’entreprise de Michael Saylor, plus grande détentrice institutionnelle de Bitcoin au monde, a choisi la semaine dernière de réduire sa dette plutôt que d’augmenter sa trésorerie en BTC, un renversement notable pour un groupe dont l’identité reposait sur l’accumulation perpétuelle de Bitcoin.
Des obligations rachetées avec une décote
Strategy a racheté 1,5 milliard de dollars de valeur nominale de ses obligations convertibles senior à coupon 0 % échéance 2029, dans le cadre de transactions négociées de gré à gré. Le prix payé : 1,38 milliard, soit une décote d’environ 8 % sur la valeur nominale. L’opération réduit la dette totale de l’entreprise de 8,2 à 6,7 milliards de dollars.
Le financement provient directement des réserves de cash, qui tombent à environ 871 millions de dollars après le rachat et les opérations de capital associées.
“Cette semaine, nous avons acheté des obligations, pas du Bitcoin. Le BitVac se recharge”, a écrit Saylor sur X dimanche, utilisant le surnom donné à la machine d’accumulation BTC de Strategy.
Un modèle en mutation
Le rachat de dette marque une inflexion dans la stratégie de l’entreprise. Depuis des années, Strategy convertissait systématiquement ses levées de fonds en achats de Bitcoin. La logique circulaire (hausse du BTC, valorisation, levée de fonds, achat de BTC) fonctionnait en marché haussier mais devenait fragile en période de baisse.
Saylor avait déjà rompu avec le dogme du “never sell” début mai en admettant que Strategy vendrait “probablement” du Bitcoin pour couvrir les dividendes de ses actions préférentielles STRC, qui offrent un rendement annualisé d’environ 11,5 % et ont levé 8,5 milliards de dollars depuis leur lancement.
Le choix de rembourser de la dette plutôt que d’acheter du BTC signale une priorité au désendettement dans un environnement où le Bitcoin stagne autour de 77 000 $, bien en dessous de son record au-dessus de 126 000 $ d’octobre 2025.
843 738 BTC, le trésor reste intact
Strategy détient désormais 843 738 BTC, acquis à un prix moyen de 75 700 $ par unité, pour un coût total d’environ 63,9 milliards de dollars. Au cours actuel d’environ 77 000 $, la position est légèrement en plus-value. La société revendique un BTC Yield de 13,3 % depuis le début de l’année, sa métrique maison mesurant la croissance du Bitcoin par action.
L’action MSTR progressait de 1,9 % en pré-marché mardi, accompagnant une légère remontée du Bitcoin vers les 77 000 $.
Ce qu’il faut surveiller
La trajectoire de Strategy oscille entre deux modèles : la machine d’accumulation BTC pure qui a fait sa réputation, et un véhicule de financement plus conventionnel qui gère activement son bilan. Avec des réserves de cash réduites à 871 millions et une dette encore à 6,7 milliards, la marge de manœuvre se resserre.
Si le Bitcoin remonte, Saylor pourra reprendre ses achats et relancer le cercle vertueux. S’il stagne ou recule, la priorité au désendettement deviendra la norme. Le dividende STRC, dont le financement pourrait nécessiter des ventes de BTC, reste la variable la plus surveillée par le marché.
Cet article vous a plu ? Recevez les prochains par email
Rejoignez +40 000 abonnés. L'essentiel du marché crypto dans votre boîte mail, tous les 2 jours.
