Ce qu’il faut retenir :
- MSCI retirera Strategy de son indice USA et Metaplanet de son indice Japan Small Cap le 30 novembre.
- Les nouvelles règles de MSCI évaluent les actifs opérationnels et cinq indicateurs financiers des sociétés cotées.
- L’action MSTR a cédé 2,6 % après la clôture de Wall Street, à 119,06 dollars.
MSCI retire Strategy et Metaplanet de ses indices au 30 novembre
Le couperet est tombé pour les deux plus grandes trésoreries bitcoin cotées. MSCI sortira Strategy (MSTR) de son indice MSCI USA et Metaplanet (3350.T) de son indice MSCI Japan Small Cap à la clôture du 30 novembre, selon les documents de révision publiés par le fournisseur d’indices ce mercredi 11 novembre. Le dossier Strategy MSCI, ouvert depuis des mois, se referme donc sur une exclusion.
La décision était largement anticipée. Une société de trésorerie bitcoin, c’est-à-dire une entreprise cotée dont le bilan repose majoritairement sur des réserves de BTC, ne correspond plus aux critères d’éligibilité que MSCI applique depuis octobre. Les documents de révision ne fournissent toutefois aucune justification au cas par cas pour ces retraits.
Pourquoi MSCI exclut-il Strategy de ses indices ?
Le mois dernier, MSCI a adopté de nouvelles règles pour les sociétés dites non opérationnelles. Le filtre examine désormais les actifs opérationnels d’une entreprise et cinq indicateurs financiers. Il remplace un dispositif temporaire qui visait les sociétés détenant au moins la moitié de leurs actifs en cryptomonnaies.
Le mécanisme de sortie est précis : une entreprise présente dans un indice MSCI en est retirée si elle échoue à ce test sur ses deux derniers exercices annuels. Ce critère a mécaniquement placé plusieurs trésoreries crypto sur la liste des sorties, Strategy en tête.
Strategy dénonce une règle discriminatoire
La société de Michael Saylor, président exécutif de Strategy, avait combattu le projet dès sa présentation. Avec Phong Le, directeur général du groupe, il avait qualifié le traitement réservé aux trésoreries d’actifs numériques de :
« discriminatoire » (« discriminatory »).
Dans une lettre adressée à MSCI en septembre, Strategy soutenait qu’une exclusion n’aurait aucun impact significatif sur son activité, mais qu’elle abîmerait la réputation de MSCI en tant que fournisseur d’indices neutre. L’argument n’a pas fait plier l’institution.
Quel impact sur l’action MSTR et sur Metaplanet ?
Le marché a réagi sans panique. L’action MSTR a reculé de 2,6 % dans les échanges après la clôture, à 119,06 dollars. À Tokyo, Metaplanet avait terminé la séance de mercredi en baisse de 2,53 %, à 231 yens, avant même l’annonce de MSCI.
L’enjeu concret porte sur les flux. Une sortie d’indice contraint les fonds indiciels qui répliquent ces paniers à céder les titres concernés, ce qui retire à Strategy et Metaplanet une base d’acheteurs passifs. Le contexte n’aide pas : le bitcoin s’échange autour de 73 623 dollars, en repli de près de 8 % sur sept jours, selon les données de CoinGecko.
Toutes les trésoreries crypto ne sont pas logées à la même enseigne. Sharplink, spécialisée dans la détention d’ether, ne figure pas parmi les suppressions de la révision des petites capitalisations de novembre.
Ce qu’il faut surveiller
La date clé est la clôture du 30 novembre, moment où l’exclusion devient effective et où les fonds indexés ajustent leurs positions. Le volume échangé sur MSTR et sur le titre 3350 de Metaplanet ce jour-là donnera la mesure réelle des ventes forcées.
Au-delà, la règle des deux exercices annuels fixe un horizon clair pour une éventuelle réintégration : Strategy et Metaplanet devront démontrer des actifs opérationnels suffisants pour repasser le filtre. Le sort de Sharplink et des autres trésoreries crypto lors des prochaines révisions trimestrielles de MSCI sera l’autre indicateur à suivre.
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