Bitmine : une perte nette de 6,3 milliards de dollars, plombée par la chute de l’ether

Ce qu’il faut retenir :

• Bitmine a enregistré une perte nette de plus de 6,3 milliards de dollars sur l’exercice clos fin août 2026.
• Près de 6,23 milliards proviennent de moins-values latentes sur l’ether, tombé de 4 390 à 2 466 dollars.
• La société détient désormais 6 070 092 ETH, soit 4,97 % de l’offre, et vise 5 % avant d’arrêter.

Bitmine : d’où vient la perte nette de 6,3 milliards ?

La perte nette de Bitmine dépasse 6,3 milliards de dollars sur l’exercice clos le 31 août 2026. Un an plus tôt, Bitmine Immersion Technologies (BMNR) affichait un bénéfice net de 348,6 millions de dollars. Le basculement tient en un seul actif : l’ether.

Selon le rapport annuel (formulaire 10-K) déposé auprès de la SEC, près de 6,23 milliards de dollars de la perte correspondent à des moins-values latentes sur ses actifs numériques. Bitmine applique la comptabilité à la juste valeur, c’est-à-dire que ses cryptos sont réévaluées au prix du marché à chaque clôture et que l’écart passe directement en résultat, même sans aucune vente.

Or l’ether a reculé d’environ 44 % sur l’exercice, passant d’environ 4 390 dollars à 2 466 dollars. La perte est donc essentiellement comptable, mais elle mesure la dépréciation réelle du trésor de l’entreprise.

Un trésor de 14,6 milliards de dollars en ether

Fin août, la société détenait 5 901 837 ETH pour une juste valeur de 14,6 milliards de dollars, ainsi que 211 BTC valorisés 16,6 millions de dollars. Le bitcoin reste marginal dans un bilan entièrement construit autour d’Ethereum.

L’entreprise prévient elle-même que cette exposition continuera de secouer ses comptes. Dans son dépôt auprès de la SEC, elle écrit :

Les variations du prix de l’ETH devraient continuer à provoquer une volatilité importante

de ses résultats, de ses capitaux propres et de sa situation financière

Des revenus qui dépendent à 97 % du staking

Bitmine a réalisé 124,8 millions de dollars de chiffre d’affaires sur l’exercice. Le staking, c’est-à-dire l’immobilisation d’ETH pour valider les transactions du réseau en échange de récompenses, et la validation représentent 97 % de ce total.

Ce modèle double l’exposition au cours. Les récompenses étant versées en ETH, leur valeur en dollars a elle aussi baissé avec l’ether, ce que la société reconnaît explicitement dans son rapport.

Comment Bitmine finance ses achats d’ETH

Pour accumuler, Bitmine s’appuie sur le marché actions. Via un programme d’émission « at-the-market », qui permet de vendre progressivement des actions nouvelles directement en Bourse, elle a cédé 395,1 millions d’actions sur l’exercice pour un produit brut de 13,2 milliards de dollars.

Dans le même temps, elle a racheté 20,8 millions de ses propres titres à un prix moyen de 17 dollars, soit environ 354 millions de dollars. Un rachat modeste face aux montants levés, qui limite à peine la dilution des actionnaires.

Ce qu’il faut surveiller

Malgré la perte, les achats continuent. Selon un communiqué publié lundi 9 novembre, Bitmine détient 6 070 092 ETH, soit 4,97 % de l’offre totale, environ 168 000 ETH de plus qu’à fin août. Tom Lee, président du conseil d’administration, a confirmé que l’accumulation s’arrêtera une fois atteint l’objectif baptisé « Alchemy of 5% », fixé au lancement de la stratégie de trésorerie Ethereum en juin 2025. D’après nos calculs, il manque de l’ordre de 37 000 ETH.

Le prochain point de tension est comptable. L’ether s’échange autour de 2 063 dollars au moment d’écrire ces lignes, en recul de 9,9 % sur sept jours et d’environ 16 % depuis le cours de clôture de l’exercice. À ce niveau, le stock de Bitmine vaut environ 12,5 milliards de dollars, ce qui annonce de nouvelles moins-values latentes au premier trimestre de l’exercice 2027 si l’ETH ne remonte pas au-dessus de 2 466 dollars d’ici fin novembre.

Une fois les 5 % atteints, la question du financement changera de nature : sans nouveaux achats, la valeur de Bitmine dépendra du cours de l’ether et de revenus de staking aujourd’hui inférieurs à 125 millions de dollars par an.