Les perpetual futures (contrats perpétuels ou « perps ») sont des contrats dérivés qui permettent de spéculler sur le prix d’une cryptomonnaie avec effet de levier, sans date d’expiration. Inventés par BitMEX en 2016, ils sont devenus l’instrument de trading le plus populaire en crypto, représentant plus de 75% du volume total de trading de dérivés.
Contrairement aux contrats futures traditionnels qui ont une date d’échéance fixe, les perpetual futures peuvent être maintenus indéfiniment. Pour que le prix du contrat perpétuel reste aligné avec le prix spot de l’actif sous-jacent, un mécanisme de funding rate (taux de financement) est utilisé : lorsque les longs dominent, ils paient les shorts (et vice versa), incitant ainsi le marché à s’équilibrer.
Les perps offrent un effet de levier allant généralement de 1x à 125x, permettant de multiplier ses gains (et ses pertes). Un trader avec 100$ et un levier x10 peut ouvrir une position de 1000$. Si le prix monte de 10%, il gagne 100$ (100% de sa mise). Mais si le prix baisse de 10%, il perd sa mise entière et est liquidé.
L’écosystème des perps se divise entre les exchanges centralisés (CEX) comme Binance, Bybit et OKX qui dominent le volume, et les DEX perpétuels décentralisés comme Hyperliquid, dYdX, GMX et Vertex qui gagnent des parts de marché. Hyperliquid est devenu le leader des perp DEX avec plus de 30 milliards de dollars de volume quotidien en 2025.
Les risques liés aux perpetual futures sont significatifs : l’effet de levier amplifie les pertes, les liquidations en cascade peuvent provoquer des flash crashes, et le slippage peut être important en période de forte volatilité. Il est estimé que plus de 70% des traders de perps perdent de l’argent. Ce sont des instruments destinés aux traders expérimentés.