- Selon les analystes de Bernstein, la chute récente du bitcoin s’explique par un réflexe collectif lié au mythe du pic quadriennal, alors que les conditions de marché restent solides grâce aux flux institutionnels.
- Les ETF Spot absorbent presque entièrement les ventes de long terme avec plus de 125 milliards sous gestion et une base d’investisseurs plus stable, renforçant le plancher du marché.
- Strategy continue d’accumuler du BTC avec une situation financière jugée saine, tandis que le contexte politique et macro américain soutient l’expansion de l’écosystème crypto.
La dynamique actuelle reflète une simple consolidation portée par des investisseurs institutionnels solides, créant potentiellement des points d’entrée intéressants autour de seuils techniques clés.
Selon Bernstein, la chute d’environ 25 % du bitcoin depuis son sommet du 6 octobre n’a rien d’un retournement majeur. Elle s’inscrit dans une dynamique d’anticipation où les investisseurs, obsédés par l’idée d’un nouveau pic quadriennal, vendent par réflexe plutôt que par conviction. L’historique 2013-2017-2021 alimente une mécanique psychologique désormais bien ancrée : le quatrième trimestre serait « l’endroit du cycle où tout se retourne ». Résultat : une correction devenue auto-réalisatrice.
Pourtant, les conditions de marché renverraient une tout autre lecture. L’ampleur de la consolidation reste loin des chutes de 60 à 70 % des cycles passés. L’absorption du supply long terme l’explique en grande partie : environ 340 000 BTC, soit 38 milliards de dollars de jetons détenus depuis au moins un an, ont été vendus ces six derniers mois, et presque entièrement rééquilibrés par quelque 34 milliards d’entrées dans les ETF Spot et les trésoreries d’entreprises.
Les flux institutionnels comme pare-chocs
Les ETF bitcoin affichent désormais 125 milliards de dollars d’encours, avec une part institutionnelle passée de 20 % fin 2024 à 28 % aujourd’hui. Même les 3 milliards de sorties récentes n’ont pas modifié cette nouvelle composition du marché, davantage contrôlée par des acteurs patient capital. Cette montée en gamme des détenteurs renforce le plancher du marché et réduit la probabilité d’une capitulation massive.
Strategy reste un acheteur, pas un vendeur
Les inquiétudes autour de Strategy (ex-MicroStrategy) participent à la nervosité ambiante, alors que le titre cote légèrement en-dessous la valeur de ses réserves en bitcoin. La direction a réaffirmé qu’aucune vente n’est envisagée. Le groupe dispose de 61 milliards de dollars en BTC pour 8 milliards de dettes, un levier largement maîtrisé. Les dividendes sont sécurisés et la société conserve la possibilité d’accéder au capital via ses programmes ATM.
Saylor a d’ailleurs annoncé un nouvel achat de Bitcoin de plus de 800 millions de dollars sur la semaine dernière.
Des vents porteurs structurels toujours en place
Le contexte politique américain joue en faveur du secteur, l’administration Trump ayant fait des actifs numériques un axe stratégique. Le Clarity Act sur la structure des marchés devrait avancer entre fin 2025 et début 2026, tandis que la détente monétaire améliore la liquidité globale. Dans l’écosystème coté, les résultats solides de Coinbase, Robinhood, Figure ou Circle confirment l’intérêt institutionnel pour la tokenisation et les stablecoins, présentés comme les deux grandes forces motrices de ce cycle.
Une correction qui ouvre des fenêtres d’entrée
Le marché ne semble pas avoir atteint son pic cyclique.
Bernstein insiste, le marché ne présente pas les caractéristiques d’un sommet de cycle mais celles d’une respiration dans une tendance pluriannuelle dominée par les flux institutionnels. Le seuil des 80 000 dollars, observé après l’élection américaine, servira de repère pour identifier un plancher durable. La consolidation actuelle pourrait offrir des points d’entrée attractifs, tant sur les actifs numériques que sur les sociétés exposées au secteur.
