- Jim Chanos adopte une stratégie long Bitcoin / short MicroStrategy, qu’il considère surévaluée par rapport à la valeur réelle de ses BTC détenus.
- Il dénonce l’écart croissant entre le prix de l’action MSTR (+3 500 % en cinq ans) et la valeur des 568 840 BTC en réserve.
- Pour Chanos, MSTR est devenu un proxy spéculatif du Bitcoin, reflet d’une euphorie retail qu’il juge excessive et risquée.
Jim Chanos long Bitcoin et short MicroStrategy
Le célèbre short-seller Jim Chanos refait surface avec une stratégie à contre-courant : long sur le Bitcoin, short sur Strategy (anciennement MicroStrategy). Pour lui, l’action MSTR est surévaluée et ne reflète plus la valeur réelle des bitcoins détenus par l’entreprise.
Un arbitrage clair : vendre MSTR, acheter du BTC
Présent au Sohn Investment Conference de New York, Chanos a détaillé sa position face à CNBC. “On vend MicroStrategy, on achète du Bitcoin”, résume-t-il. “C’est un arbitrage : acheter quelque chose à 1$, le vendre à 2,50$.” Une critique frontale contre la valorisation actuelle de l’entreprise de Michael Saylor.
Strategy détient aujourd’hui 568 840 BTC, acquis en partie grâce à des levées de fonds en actions et en dette. Mais pour Chanos, la prime accordée à MSTR en Bourse dépasse l’entendement. Le titre a flambé de +3 500 % en cinq ans, avec un prix actuel autour de 416 $ et une capitalisation de 115 milliards, un multiple bien au-delà de la simple valeur des BTC stockés.
MicroStrategy, thermomètre de la spéculation retail ?
Le cœur de l’argument : MSTR est devenu un proxy Bitcoin trop spéculatif. Sa performance boursière a largement surpassé celle du BTC lui-même. Chanos y voit le reflet d’une euphorie de marché :
La valorisation de MicroStrategy est un bon baromètre de la spéculation retail.
Une mise en garde implicite contre les fonds et entreprises tentés de copier le modèle Saylor.
La bulle des proxies Bitcoin ?
Strategy n’est plus seule à jouer ce rôle. Plusieurs firmes adoptent une stratégie similaire d’accumulation agressive de BTC, dopée par les marchés financiers. Pour Chanos, cette dynamique ouvre la porte à des décalages majeurs entre la valeur réelle des actifs détenus et la valorisation des sociétés concernées.
Avec ce positionnement long/short, Jim Chanos envoie un message clair : à ses yeux, le Bitcoin conserve une valeur structurelle. Mais les produits financiers qui s’en réclament, eux, peuvent être le théâtre d’excès irrationnels, et donc de paris rentables pour ceux qui savent les identifier.
