- Le token ENA d’Ethena a atteint 0,87 $, son plus haut niveau depuis janvier, porté par le listing du stablecoin USDe sur Binance, désormais valorisé à près de 13 milliards de dollars.
- L’arrivée sur Binance pourrait déclencher l’activation du “fee switch”, ouvrant la voie à 500 millions de dollars de buybacks, alors que le protocole a déjà généré 480 millions de revenus depuis 2023.
- Avec un rendement de 6,5 % sur le staking de l’USDe et l’intérêt croissant des trésoreries d’entreprises, Ethena attire capitaux et partenaires, tout en développant de nouveaux stablecoins sur MegaETH et Hyperliquid.
Le token de gouvernance d’Ethena (ENA) s’est envolé mardi matin pour atteindre 0,87 $, son plus haut niveau depuis janvier. En une semaine, l’actif affiche plus de 20 % de hausse. La raison ? Binance vient d’annoncer le listing du USDe, le “synthetic dollar” d’Ethena, désormais capitalisé à près de 13 milliards de dollars.
Le “fee switch” à portée de main pour Ethena
Ce listing n’est pas anodin : il ouvre la voie à l’activation du fameux “fee switch”, un mécanisme qui permettrait de redistribuer les revenus du protocole aux détenteurs d’ENA. Arthur Hayes, cofondateur de BitMEX et investisseur majeur du projet, ne cache pas son enthousiasme :
Avec le listing de l’USDe sur Binance, le fee switch va être enclenché. Cela débloque 500 millions de dollars de buybacks.
Les chiffres donnent le vertige. En août seulement, Ethena a généré 54 millions de dollars de revenus. Depuis son lancement fin 2023, le protocole cumule plus de 480 millions de recettes, selon Token Terminal.
L’appétit des investisseurs pour le rendement
Derrière cette croissance, une mécanique simple mais redoutable. Le USDe s’appuie sur du BTC, de l’ETH et du SOL, couverts par des positions short en perpétuels. Résultat : quand les taux de financement restent positifs, Ethena encaisse des revenus, qu’il reverse en partie aux détenteurs.
À l’heure actuelle, staker du USDe rapporte 6,5 % annualisés, soit bien au-dessus des fonds monétaires traditionnels ou des rendements USDC/USDT sur Aave. Dans un marché en quête de rendement, l’équation séduit.
Trésoreries d’entreprises et stablecoins en pleine effervescence
Ethena surfe aussi sur une tendance plus large : l’essor des “digital asset treasuries”. Certaines sociétés, comme StablecoinX et TLGY, ont levé plus de 530 millions de dollars pour acheter de l’ENA et exposer leurs bilans à la croissance du protocole, avant une cotation prévue au Nasdaq.
Parallèlement, Ethena avance ses pions sur le terrain ultra-concurrentiel des stablecoins. Après l’explosion de l’USDe, le protocole développe déjà un stablecoin native pour MegaETH (un layer 2 d’Ethereum) et lorgne sur l’écosystème Hyperliquid, qui prépare son propre actif.
Pour Ethena, la recette semble fonctionner : rendement attractif, adoption fulgurante et reconnaissance par les plus grandes plateformes. Si le “fee switch” s’active bel et bien, l’ENA pourrait rapidement s’imposer comme l’un des tokens les plus scrutés de l’automne 2025.
